同业存单一级认购初探

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报告作者：颜子琦、洪子彦 本周综述 ⚫ 两个维度看当前债市的“无效时间” 近期的利率曲线呈现陡峭化的走势，长端“下不动”而中短端利率已经几乎创新低，具体可从两个维度进行观察： 第一，长端持续横盘，10Y 利率债交易由国债切换至国开。 二季度以来10Y国债收益率持续在2.30%附近波动，多次呈现“慢下快上”的调整局面，主要在于央行多次对长债收益率的关注与债市资产荒逻辑下的多空平衡，6月以来10Y国债收益率的日内波动再次变小（但近期新券240011利率有所下探至2.26%），与之相伴的是国债成交缩量而国开回升，从换手率数据上看，10Y国开的日度换手率自5月以来整体呈现上升态势，而国债则持续走低（据Wind，6月13日10Y活跃券成交量降至690亿元）。 第二， 中短债的行情仍在持续，收益空间或相对有限。 与长端利率横盘相伴的是中短 ………………………………