华泰 | 国内电网投资高增，变压器海外出口再提速

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点击小程序查看研报原文 核心观点 投资概要：国内电网投资高增，变压器海外出口再提速 国内方面 ，国内25年国家电网计划整体投资超6500亿，南方电网2025年公司固定资产投资安排1750亿元，总投资再创历史新高。开年来，电网建设步伐已加快，1-2月电网基建总投资436亿元，同增33%。 海外方面 ，电气设备供需格局依然偏紧，订单排队周期未现缓解，1-2月国内变压器出口再提速。德国出台5000亿欧元基础设施专项基金计划，我们认为智能电表可能直接受益于财政支出，电网投资有望受到基建投资间接带动明显，看好国内电力设备企业出海，站位更优的企业具备更强增长动能（详见《 海外能源追踪（4）：德国5000亿欧元基建复兴下的电网投资机会 》250326）。美国2月发/用电量增速持续提升，天然气价格近期持续上涨。 中国： 国网工程 加快建设，企业 ………………………………