央行新工具

主要观点总结

本文介绍了央行启用公开市场买断式逆回购操作工具的决策背景、具体细节、用意、可能的误解以及对资金和债市的影响。

关键观点总结

关键观点1: 买断式回购的特点和与质押式回购的区别

买断式回购中债券所有权会转移，逆回购方可以出售债券。招标方式也不同，采用固定数量、利率招标、多重价位中标，能真实反映机构对资金的需求程度。

关键观点2: 央行推出新工具的用意

一是完善货币政策工具箱，增加中短期流动性投放工具，填补期限段的工具空缺；二是逐步替代MLF，弱化其价格型工具定位；三是买断式回购有助于进一步强化收益率曲线控制。

关键观点3: 市场对新工具的误解

中标利率并不等同于政策利率，新工具并不是为了增加互换便利的“子弹”，而是为调节基础货币的数量服务。

关键观点4: 对资金和债市的影响

新工具可能对资金和债市产生影响，特别是如果MLF利率由市场化招标决定，有望下行，降低央行投放的边际成本。但影响程度取决于货币政策调控态度。

文章预览

事件：10月28日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。 操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。 1、买断式回购与现有的质押式回购工具有何不同？ 一是质押式回购中，债券的所有权不会转移，买断式回购中，债券的所有权出现转移，逆回购方可以出售债券。 二是招标方式不同，买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，机构根据自身情况可以选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。而现有的MLF和逆回购利率都由央行主导。浮动利率既能真实反映机构对资金的需求程度，同时也 ………………………………