【国金电新】聚和材料深度：进击的银浆龙头，N型时代乘东风扬帆起——光伏景气底部看龙头系列（二）

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+ 目录 1.光伏银浆龙头企业，充分受益于N型技术迭代 1.1 国产光伏银浆龙头，强效加速国产化 1.2 业务规模持续扩大，盈利受上下游双向挤压 2.光伏装机规模高速增长，N型迭代催生银浆需求 2.1银价波动剧烈，贵金属属性叠加供需失衡 2.2N型技术迭代，催生正面银浆市场规模扩大 3.产品、成本、经营全方位优势稳固龙头地位，多业务布局打造第二增长极 3.1产品性能优异，品类涵盖全电池技术路线 3.2上游布局银粉业务降本可期，下游绑定头部客户充分受益 3.3资金、费控领先同行，议价优势+新技术望改善后续盈利 3.4研发积累深厚，第二成长点蓄势待发 4.盈利预测及投资建议 4.1盈利预测 4.2投资建议及估值 5.风险提示 摘要 ■ 投资逻辑   为什么选择光伏银浆：N型时代银浆量利齐升，技术壁垒持续提高。 1）银浆成本约占电池非硅成本的40%，是影响电池 ………………………………