【兴证非银&金融科技】保险行业2024年中期策略：投资改善、成本优化演绎“价”升逻辑主线

文章预览

引言 2024上半年回顾：负债优良，投资承压。截至2024年5月31日，沪深300指数累计上涨4.34%，保险Ⅱ（申万）上涨8.48%，跑赢沪深 300指数4.14pct。板块估值整体呈现先抑后扬趋势，1-3月震荡回调，4月下旬以来持续修复，利率和财报表现主导涨跌。尤其是5月以来，长端利率企稳叠加房地产重磅利好政策共振，保险投资端显著改善，带动估值持续修复。 行业投资逻辑：保险公司的盈利由“量”和“价”两者共同决定，“量”指的是保费的销售规模，“价”意为投资收益率与保单成本率差额（含死费差），可以理解为保费的利润率。我们认为保险行业下半年将围绕投资和成本双向优化演绎“价”升逻辑主线，为估值进一步修复打开向上空间。 “量”的角度：下半年新单规模预期稳定，可能保持小幅正增长态势。1）渠道：整体向好，银保是重要观察变量。 ………………………………