中金大宗商品 | 图说大宗：海外降息在即，国内需求磨底

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Abstract 摘要 宏观回顾： 数据或指向9月美国25bps降息平稳落地，大幅宽松可能性有限 作为9月FOMC会议前最后的两个关键数据节点，非农就业与CPI数据均表现平淡。美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于市场预期的16.5万人，前值为增加11.4万人；美国8月失业率为4.2%，符合市场预期，反映了7月因天气等因素造成的临时性失业影响正在消退。美国8月CPI季调环比上涨0.2%，同比增速回落至2.5%，低于市场预期；核心CPI环比上涨 0.3%，同比增长降至3.2%，符合市场预期。但其中，房租和核心服务通胀粘性仍较强。在中性偏弱的就业数据与总体符合预期，但服务业粘性偏强的通胀数据指引下，我们认为9月25bps的降息或迎来平稳落地。确定性增强的同时，大幅宽松的交易空间有限。 图表：大宗商品期货过去两周涨跌幅 资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部 图表 ………………………………