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引言 纵览行业过去三十年的发展： 1 ）行业内卷带来客户数的提升和有效户率的下降，截至 2022 年 A 股个人投资者账户数高达 3.22 亿户，同期沪市持股账户数仅为 4626 万户，2007-2022年有效户率从 44% 下降至 14% 。 2 ）户均资产的增长源于客户投资收益提升或者持续入金，长期维持中枢震荡的指数带来的是客户账户难以具备长期的上行趋势。 3 ）日益激烈的价格竞争， 2008 至 2023 年期间行业的平均净佣金率从千 1.62 降至万 2.05 ，降幅达到 87% ，导致近二十年行业增产不增收，高度同质化的交易最后都演绎成价格的竞争。 4 ）无序的竞争带来获客成本节节攀升，庞大的线下固定成本和可变成本正在不断侵蚀着券商经纪业务本身就不断收窄的利润空间。 复盘行业过去三十年，质变主要在以下几个阶段：1）始于1999年银证通，成为部分线下网点相对较少的券
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