【兴证固收.转债】低价券“错杀”中的机会识别——可转债研究

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投资要点 一、 低价券调整中的市场担忧与理性识别。 低价转债的调整幅度在历史上也相当大，位置很低。 本轮调整是小微盘调整、信用评级下调的担忧、回售压力的担忧、正股退市风险的担忧、资金踩踏的担忧等问题叠加。 本轮低价券超跌，从情绪面来看能找到共振的因素，但从真实反馈来说，严重偏离了合理区间，因此具备向合理水平修复的动力。 1）小微盘的调整的短期利空因素可能将过去，而长期具备明显的周期性，对于存续期长的转债来说，并非没有机会。 2）下调评级压力在未来一周，时间上在后期，预期上提前反映。 3）回售压力可以通过下修来避免。 4）正股退市的风险也没有想象中大。 5）资金踩踏的担忧也没有那么大。 二、如何识别出错杀的转债品种?  首要的是，需要规避退市风险，关注稀释率 & 正股面值 & 企业造假可能。 ………………………………