外汇商品 | 美股定价因子分析——盈利篇

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美股，每股收益 在此前分析了估值和股权风险溢价的基础上，下篇聚焦于美股盈利性指标，重点分析标普500指数每股收益（EPS）与美股走势之间的关系。   EPS对于美股走势有着较强的解释性和同步性，其中EPS同比与美股走势的同步性好于EPS绝对值与美股走势的同步性。EPS和美股与经济增长、通胀、利率以及股份回购都存在密切的关系，但EPS和美股走势最本质还是受到经济周期的影响，而ISM制造业新订单指数则是较好的领先指标。通胀、利率与经济周期关系的变化导致了EPS与这两者相关性的变化，而股份回购的顺周期性使得其有着一定的助涨助跌作用。 我们着重分析了 EPS与库存周期的关系， 从 2023年初至今标普500指数涨幅来看，与以往第二库存周期后存在第三库存周期的平均涨幅和斜率非常一致。 因而美国此轮经济周期很有可能存在三个库存周 ………………………………