招商交通运输·常涛/袁钉：白云机场（600004）—从美式跑道到欧式商业城，业绩与估值双升

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三大航空枢纽之一，南方航空主基地。公司是仅次于首都机场和浦东机场的第三大航空枢纽，同时是南方航空主基地。 2017 年 4 月，机场收费标准改革后，白云机场正式从一类二级机场升格为一类一级机场，政治地位进一步提升，为航空主业长期增长奠定基础。 航班放行率持续良好，产能利用率短期有望再提升。 2017 年 7 月，白云机场暑运高峰小时架次正式开始执行 71 架次（之前为 69 ），为 17 年旅客吞吐量的持续增长奠定基础。白云机场航班准点率居一线枢纽机场之首，加上跑道技术优化与升级， 18 年 T2 航站楼启用后，高峰小时容量有望再次提升。 非航收入三箭齐发：免税 + 广告 + 商业，变现能力逐步兑现。入境免税招标超预期（ 42% 分成 / 首年年化收益 2. ………………………………