【民银研究】主动挤水分下，5月金融数据“量稳、质优”

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摘要 5 月人民币贷款增加9500亿元，同比少增4100亿元，环比多增2200亿元，增速有所回落。M2同比增长7%，M1同比下降4.2%，货币派生仍承压。 在当前主动“挤水分、防空转”的政策基调下，新增信贷和货币供应量表面上虽然增量不大，但在排除虚增部分后，金融数据更实、效率更高，与高质量发展要求相适应。 5月 新增社融2.07万亿元，同比多增5132亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。 近期政府债券发行节奏加快，对社融增速形成稳定支撑，一定程度上也反应出财政政策正加快落地，社融结构不断优化。 后 续看， 伴随货币政策适时加力、财政政策效果释放，以及房地产和消费品以旧换新政策支撑大宗消费，需求端有望逐步好转，信贷增量相应加大。 但 从更长视角看， 随着经济更为轻型化，信贷需求有所转弱，监管将着力引导信用扩 ………………………………