688520，A股闯出一匹黑马，挡不住了！

主要观点总结

本文主要介绍了神州细胞在医药行业的高增长表现，包括其首个国产创新药的上市、高盈利能力、核心产品成长性以及其他产品的增量贡献。神州细胞凭借突出的产能和成本优势，在市场竞争中占据领先地位，并有望持续增长。

关键观点总结

关键观点1: 神州细胞成为医药行业黑马，业绩高速增长。

神州细胞在2024年三季报医药科创企业中扣非净利润增速排名第一，同比增长了4778%。其高速增长的原因在于首个国产创新药的上市以及高盈利能力。

关键观点2: 神州细胞具备行业先发优势和庞大的市场需求。

神州细胞的重组凝血八因子是首个国产创新药，打破了进口垄断，销售规模快速提升，市场份额也增至第一。此外，我国血友病患者的庞大需求为神州细胞带来了巨大的市场空间。

关键观点3: 神州细胞的高毛利率支撑了其盈利能 力。

公司的高毛利率主要得益于产品壁垒高和作为治疗必需药物保留了定价权。这使得神州细胞实现了净利率的归正，并且如果除去对外捐赠的影响，扣非净利率已经达到了较高水平。

关键观点4: 神州细胞的核心产品和其他产品均有望持续增长。

未来，随着血友病治疗率的增加和重组凝血八因子作为主要治疗方案的地位，公司销售收入有望持续增长。此外，公司其他产品也开始贡献增量，如抗肿瘤和自免领域的产品，以及正在研发中的14价HPV疫苗等。

关键观点5: 神州细胞面临的长短期借款问题与其高投入和未盈利状况密切相关。

神州细胞的资不抵债以及长短期借款居高的情况与公司过去的高投入和未盈利状况有关。除了考虑控费，公司还需要获得更多的盈利来解决这一问题。

文章预览

放量，势不可挡。 2024 年以来，医药行业出现了一个现象级特点，即越来越多的创新药公司进入业绩兑换期。 比如，艾力斯、百利天恒，它们一度作为行业“前浪”，实现了业绩和估值的戴维斯双击。 而今， 神州细胞 成为新闯出来的一匹黑马，在 2024 年三季报医药科创企业，扣非净利润增速排名中位列第一，同比增长了 4778% ，此等成长速度，让恒瑞等大型医药龙头望尘莫及。   而站在创新药发展的开端，神州细胞的价值显然还未被充分发掘。 那，它是如何实现高增长的呢？ 第一，首个国产创新药上市 2021 年，神州细胞上市了一款历经 14 年研发的创新药，即首个国产重组凝血八因子（安佳因），从而实现快速放量，不到 3 年营收增长了 14 倍， 2023 年达到了 18.87 亿元。   从无到有，神州细胞度过了初级阶段，于 2024 年正式进入盈利阶段。 数据 ………………………………