【德邦宏观】对数据多一些乐观，对市场多一些谨慎 ——2024 年 11 月金融数据点评

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  张浩  S0120524070001  德邦证券研究所宏观组组长 陈冠宇 S0120123100015  德邦证券研究所宏观组 研究助理 ▌投资要点 ●  核心观点： 11 月， M2 增速回落， M1 降幅继续收窄，社融增速持平，信贷增速回落，地产销售回升带动居民中长贷多增，化债带来现金流改善，存量债务减少或导致新增贷款被低估。化债接力专项债支撑社融，也带来 M1 降幅继续收窄。“适度宽松”的背后需注意宽货币是手段不是目的，资产荒是交易的结果而非原因，建议谨慎考虑中期的利率债上行风险。 ●  地产销售回升带动居民中长贷多增，化债带来现金流改善 。 11 月贷款投放主要呈现两个特征： 其一，地产销售同比继续回升，居民中长贷同比多增。 11 月地产销售继续回升，带动居民中长贷同比多增； 其二，化债或带来企业现金流改善，存量债务减少或导致新增信贷被低 ………………………………