【广发宏观文永恒】跨越多周期叠加：中期宏观环境展望

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广发证券 高级宏观研究员 文永恒 博士 wenyongheng@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 近年来中国经济基本面呈现出一系列多元化特征。既有研究一般基于总量角度，比如名义GDP中枢；或结构角度，比如产业动能转换；实际上，除了上述两个视角之外，周期因素也是一个观察线索。采用“四周期叠加”框架可以辅助理解当下中国经济的特征。 第二， 康波周期（50-60年长度的关键技术和生产力驱动周期）可能处于第五轮康波周期与第六轮康波周期交替的关键节点。康波周期的划分方法较多，较为主流的是佩蕾丝在《技术革命与金融资本：泡沫与黄金时代的动力学》及弗里曼和卢桑在《光阴似箭：从工业革命到信息革命》中以五轮技术革命为坐标的划分：第一轮是1771年工业革命带来的机械化生产的广泛应用；第二轮是1829年开始的蒸汽动力与铁 ………………………………