天风策略吴开达：海外衰退交易，周期错位收敛

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择券上，我们延续之前的择券观点，沿着大额+高评级的思路，注重转债安全边际的变化，短期建议关注如浦发、兴业、锂科、隆22等。另外，半年报披露在即，关注后续潜在绩优股机会，如广泰、西子、聚合等。也可关注低估值新券的估值修复机会，如升24等。 未来策略展望 历史上海外降息周期转债市场如何演绎？在我国转债市场规模扩大后发生的美联储降息周期仅有2019年8月-2020年3月这一轮。 概括来说，这一轮周期中转债市场的特点包括： （1）从大类资产角度来看，转债整体表现强于主流股指和主流债指。（2）风格方面，偏股、低评级、低余额的高弹性转债风格稳定占优；从权益市场风格上来看，小盘成长风格占优。（3）估值方面，偏债转债整体估值震荡，偏股转债和平衡型转债估值有明显抬升，百元溢价率存在明显抬升。（4）银行转债整 ………………………………