全球周期可能面临一些变数

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国元•总量：孟子君 投资要点—— 1、 猪羊牛价格分化，可能是消费降级的微观佐证。 2、在这个结构下， CPI 不会有太大的上升空间，但消费本身又不是一个快变量，也就是相应地， CPI 短时的下降空间也非常有限，无论对政策决策还是资产配置来说， CPI 的影响都不大。 3、 PPI 的向上一跃也许不具备可持续性，值得注意的是，全球的信用投放开始收缩，这和中日的信用投放问题及美元的升值有关，而这些因素存在一定的持续性，也就是说，有可能这一轮商品的上涨周期浅尝辄止。 4、流动性梗阻问题依然 萦绕，贷款余额及狭义社融的增长速度继续下滑，且这种资产负债表的衰退已经开始对全球的商品表现施加影响，现在的问题已经不是外围的周期拖住国内宏观周期的问题，而是流动性问题可能会把全球的库存周期往下压。 5、资产风格面临微妙 ………………………………