创新药，技术牛市！

主要观点总结

本文介绍了2024年港股通创新药指数和中证创新药产业指数的表现，分析了港股创新药产业链的国际化逻辑和A股创新药的院内刚需逻辑。文章还提到了医保谈判、支付政策、企业盈利预期、国际化进展以及创新药的研发趋势等相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 港股通创新药指数和中证创新药产业指数的表现

港股通创新药指数上涨21.75%，进入技术性牛市，而中证创新药产业指数上涨4.22%。港股创新药的上涨早于经济刺激计划和美联储降息。

关键观点2: 港股创新药产业链的国际化逻辑

港股创新药产业链开始转向以国际化逻辑为主导，估值由海外定价。创新药的崛起和国际化是中国药企的重要发展方向。

关键观点3: A股创新药的院内刚需逻辑

A股创新药以院内刚需逻辑为主导，仍然在蓄势，等待医保谈判结果。医保谈判对A股创新药的估值有深远影响。

关键观点4: 医保谈判和支付政策的影响

今年的医保谈判有集采化趋势，专家评审通过率不高。支付政策对A股创新药估值有重要影响，当前医保基金面临压力，价格降幅不是唯一问题，能否进入医保是关键。

关键观点5: 企业盈利预期和国际化进展

Biotech公司扭亏时间节点预期，预计将在未来几年实现报表端盈亏平衡。同时，中国药企的国际化进程在加速，包括通过license-out和NewCo等模式进行海外拓展。

文章预览

这个世界冷热并不相通。 2024Q3，港股通创新药指数（987018）上涨21.75%，进入技术性牛市，而中证创新药产业指数(931152)上涨4.22%。 其实，港股创新药的上涨早于这一轮经济刺激计划，甚至早于美联储降息。如同我们先前多篇文章指出的，港股创新药产业链（Biotech、CXO）开始转向以国际化逻辑为主导，估值由海外定价。 A股创新药以院内刚需逻辑为主导，仍然在蓄势，等待医保谈判靴子落地。 01  等靴子落地 院内刚需逻辑也很硬核，意味着国内结构性增量机会。 打通这一逻辑的必由之路是纳入医保。以2018年医保谈判品种来看，价格平均降幅57%，销售额全部实现正增长，医保内第1年销售额平均增幅1024%，第2年平均增幅35%，第3年整体停止增长。2019年医保谈判新增品种价格平均降幅61%，销售额几乎全部实现正增长，医保内第1年销售额平均增幅2692%，也 ………………………………