2003年的股东信- 卖出的艺术

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谢谢关注缓慢思考！一个没有洗澡水的夜晚:-( ‍ ‍ ‍ ---------------------------------------------- ‍ 2003年伯克希尔的净资产增长$13.6B，每股净资产增长21%。 这个成绩以后会很罕见，2000年到2022年每股净资产增长超过20%的只有两次，一次2003年，另外一次2019年。 资产规模永远是收益率的敌人。 1980年代，伯克希尔的股票资产占净资产的平均值为114%，到了2000～03年，这个数字只有50%了。伯克希尔越来越成为一家实业公司。自然，任何一年的净资产的增长和股票市场的相关性减弱了。 巴菲特提醒，用一年的净资产增长和S 500指数增长比较越来越没有意义，但是长期还是有效的。 伯克希尔的文化和股东结构注定让它成为一家独特的公司。不受机构官僚病的影响，不受单一行业兴衰的限制，不受华尔街业绩的压力。如果做不好，巴菲特说完全是他和芒格自己的问 ………………………………