【白糖年报】全球进入增产周期，糖价还会震荡多久

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中州期货 · 农产品研究团队 01 报告摘要 观点总结 巴西24/25丰产预期强，火灾使产量下修，下榨季产量需观察天气情况。北半球开榨初期，印度国内基本平衡，维持限制出口。泰国增产，补充国际贸易流。 全球贸易流一季度存在缺口，随后逐步宽松成为明牌。但是巴西11月下半月生产超预期，巴西生产末期产量是否能够进一步补充需要观察。 24/25榨季国产糖恢复性增产，甜菜糖增产预期足，甘蔗糖厂提前开榨。 糖浆预拌粉进口高位，政策影响下，短时间进口缩量。原糖价格偏高，配额外进口预计延续上榨季特点，榨季中后期进口。 终端需求稳定，低库存延续，以随采随买为主。 风险点： 拉尼娜延迟到来，巴西可能持续干旱的天气风险。 国内糖浆预拌粉政策短期暂停进口，后续长期的政策内容未落地，存在调整空间。国内供需缺口的补足，存在 ………………………………