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投资要点 上半年特高压订单未有交付,下半年板块收入有望加速。24H1公司直流输电业务实现收入1.48亿元,同比-42%,毛利率51.5%,同比+2.33pct,收入同比下降主要系去年同期有白鹤滩-浙江工程收入确认而本期未有中标项目设备的交付,我们预计H2公司有望陆续交付陇东-山东控保+金上-湖北换流阀等核心主设备,板块收入有望加速,展望全年,我们预计有望实现9亿元+。往后看,甘浙柔直有望在Q3启动招标,青藏直流技改+沙特直流控保+巴西美丽山特高压等在手订单充沛,25年柔直特高压渗透率有望超50%,业绩弹性大。 国内网内业务稳健增长,降本增效效果显著。24H1公司变配电/电表/供用电/新能源/充电桩收入分别为21.23/15.99/14.16/9.99/5.50亿元,同比-2%/+10%/+5%/-30%/-1%,毛利率同比-0.42/+1.39/+5.34/+0.08/+1.25pct。 变配电板块毛利率略有下降,主要系公司交付去年
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