【浙商交运李丹】供给护航，内需可期——2025年度航空机场投资策略

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分析师：李丹、李逸 来源：浙商证券交运免税研究团队 具体参见2024年11月26日报告《航空机场2025年度策略：供给护航，内需可期》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 投资要点 1、 航空：供给受限或将至少持续至2027年，24Q3供需基本达到平衡，2025年行业迎供需反转 供给端：我国民航业24-26年飞机表观复合平均增速已降至3.4%，增速较19年以前显著下降。 但由于上游发动机制造商、飞机制造商的产能瓶颈，以及国产飞机引进速度快，实际供给24-26年复合平均增速或将降至2.5%。 发动机：LEAP产能未能恢复至19年，PW存质量问题返厂检修。 GE集团（含CFM，市占率约59%）产能仅恢复至19年的7成。PW发动机（市占率约15%）受质量问题扰动，全球35%搭载PW的A320处于停场状态。 波音空客：产能仅恢复至48%/77%，空客最早27年恢复产能。 波音受 ………………………………