高瑞东 查惠俐：从中报数据看当前经济的微观结构

主要观点总结

本文通过观察上市公司的财报数据，分析了当前经济所处的位置。通过库存周期、产能周期、信贷周期三个维度，发现企业补库动能偏弱，整体产能扩张意愿继续下滑，信贷扩张意愿结构分化。文章还提醒了政策落地不及预期和国际政治经济形势变化的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 库存周期：经济动能切换期，库存特征转换偏弱

当前已经进入弱补库阶段，市场需求仍然偏弱，主动补库特征并不明显。

关键观点2: 产能周期：宏微观数据分化，民间投资扩张动能持续偏弱

上市公司整体产能投资扩张速度放缓，民间投资信心仍未完全修复。

关键观点3: 信贷周期：各行业信贷扩张意愿走势分化

社会信贷整体扩张力度仍然偏弱，各行业信贷扩张意愿分化，投资回报率较高的行业信贷扩张意愿相对较强。

关键观点4: 风险提示

需关注政策落地不及预期和国际政治经济形势变化的风险提示。

文章预览

  Hi~新朋友进来  请关注我们哟 核心观点 核 心观点： 上市公司的财报数据细致详实，是我们观察经济微观结构的较佳窗口。借助我们建立的三大周期分析框架，可以探寻财报中所蕴含的经济复苏微观线索。从三大周期视角来看，上市公司财报显示，2024年二季度，企业补库动能偏弱、整体产能扩张意愿继续下滑、信贷扩张意愿结构分化。 库存周期：经济动能切换期，库存特征转换偏弱 2024 年中报数据显示，当前应已经进入补库阶段，但补库动力偏弱，主动补库特征并不明显。 2024年以来，工业企业存货累计同比增速与产成品存货累计同比增速以较低斜率上行，A股非金融石油石化上市公司库存同比增速连续两个季度回升，显示当前应该已经进入补库阶段。而工业企业营收增速未见上行趋势，A股非金融石油石化上市公司营业总收入累计同比增速仍在 ………………………………