华泰 | 德州仪器业绩启示：中国汽车芯片需求亮眼

主要观点总结

德州仪器公布3Q24业绩，包括收入、利润、库存及行业前景等方面的信息。公司Q3业绩符合指引，Q4收入指引低于市场预期，但汽车业务在中国市场增长强劲。库存水位持续上升，公司调整26年资本开支预期。行业观点方面，看好汽车芯片需求增长态势，工业需求逐步恢复，消费电子、通信和企业业务需求回暖。

关键观点总结

关键观点1: Q3业绩符合指引，Q4收入指引低于市场预期

德州仪器公布Q3业绩，收入略超市场预期，但Q4收入指引低于彭博一致预期。公司面临季节性因素影响，预计Q4收入将环比下降。

关键观点2: 汽车业务在中国市场增长强劲

汽车业务成为亮点，在中国市场收入环增20%，受益于新能源汽车的拉动。公司看好中国汽车市场的长期增长前景。

关键观点3: 库存水位持续上升，公司调整资本开支预期

公司库存水位持续攀升，面临库存压力。为应对库存问题，公司调整了26年的资本开支预期，考虑到厂房建设进度及收入的不确定性，资本支出预计在20-50亿美元。

关键观点4: 行业观点：汽车芯片需求增长态势持续，工业需求逐步恢复

行业观点看好汽车芯片需求的持续增长，工业需求逐步恢复。消费电子、通信和企业业务需求回暖，但仍未到历史高点。模拟行业下游需求分散，未来增长力度有待观察宏观经济情况。

文章预览

德州仪器公布3Q24业绩：1）Q3业绩符合指引，略超彭博一致预期，受季节性等影响，公司指引Q4收入37-40亿美元，低于彭博一致预期，毛利率预计环降；2）下游除工业外终端收入环比均上升，其中汽车连续四个季度环降后开始环增，主要受益于中国新能源汽车拉动；3）公司库存水位仍持续攀升，扩产计划持续，考虑到当前厂房建设进度及26年收入的不确定性，公司在8月的capital management 会议上调整26年CAPEX预期至20-50亿美元。行业端我们看到需求好转持续进行，工业需求仍需要时间恢复、中国汽车需求强劲，看好模拟行业景气度逐步改善，此外中国市场出现了众多具有竞争力的本土公司，我们看好中国的长期增长前景。 点击小程序查看研报原文 核心观点 Q3收入略超市场预期，Q4指引低于市场预期 德州仪器24Q3收入41.5亿美元（略超彭博一致预期41.2亿美元 ………………………………