吴开达：中央经济工作会后的投资线索

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【天风策略】吴开达/孙希民 摘 要  核心结论： 大部分下一年的主线板块，在当年的中央经济工作会议后20交易日内都会有超额表现。 交易节奏来看，在中央经济会议走强后， 相应板块在下一年的Q1可能休整，但Q2-Q3往往这类板块会“卷土重来”，抹平Q1的调整后全年累计超额仍显著 ；而Q3后，市场又会开始展望年底的中央经济会议和再下一年的主线，因此Q4后这类板块逐渐走弱。 但市场也会“选错”， 主要有两类错误：一是下一年显著占优的方向，市场在当年中央经济会议定调后并未引起重视，二是中央经济会议后表现具备较多超额的方向，下一年并未有理想超额表现。 我们 以每年中央经济会议后20个交易日内各申万一级行业（共31个）的涨幅最高值视作市场对每个行业下一年的“押注”，这一超额表现越高，则说明市场对行业下一年成为主线 ………………………………