【华安证券·金融工程】专题报告：宏观趋势与因子择时

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点击上方 蓝字  关注华安证券研究 本篇是“学海拾珠”系列第一百九十九篇。这篇文章对宏观经济趋势与因子定价模型之间的关系进行了详尽的研究，主要探讨了风险因子（如 SMB 和 HML）的价格与宏观经济指标（如通货膨胀和实际经济活动）之间的长期关系，以及这种关系如何影响因子的预期回报。研究表明，因子价格（如 HML）与宏观经济趋势（如通货膨胀和实际经济活动）之间存在长期协整关系，即因子价格会向由宏观经济指标暗示的长期价值均值回归。回到 A 股市场，投资者对因子择时的关注度越来越高，本文提出通过协整关系来研究因子与宏观经济之间关系的方法值得借鉴。 因子回报的可预测性 通过 估计 长期协整关系 ，可以计算出均衡修正项（ECT），该项捕捉了 风险因子价格与其长期均衡价值的偏离程度 。实证结果显示，ECT对风险因 ………………………………