1992年的股东信- 虚幻的成长型投资

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谢谢关注缓慢思考！ --------------------------- 1992年伯克希尔的净资产增长$1.52B，每股净资产增长20.3%。 净资产的增长除了可以来自留存利润和证券资产的升值，还可以来自发行新的股票。 所以从今年开始，巴菲特用每股净资产的增长替代净资产增长作为度量业绩的指标，这样可以体现公司的价值来自经营，而不是不断新发股票。 1964年，伯克希尔的股票有1,137,778股。1991年，这个数字是1,152,547股，28年增加了1.2%。巴菲特发新股非常谨慎，因为如果获得的价值不够，发新股很容易稀释股东的利益。 伯克希尔的目标是每股的内在价值每年增长15%。实现这个目标的过程不可能是平滑的，原因在于伯克希尔的净资产很大一部分是受市值波动影响的股票，最大的自营业务保险的盈利波动性也非常大。 事实上，商业和投资里，接受甚至利用短期的波动，可以实现 ………………………………