ROIC, FCF and Robustness

主要观点总结

本文是《What I Learned About Investing From Darwin》一书的读书笔记。该书强调智慧的重要性，但通过ROIC这一财务指标揭示了投资的一些真理。文章通过实例解释了ROIC（投资资本回报率）对自由现金流的影响，并探讨了企业的Robustness和足够高的ROIC的重要性。最后，作者提到了解企业、了解生意基础的重要性，并强调自由现金流的增长是评估企业健康与否的重要指标。

关键观点总结

关键观点1: ROIC与自由现金流的关系

作者通过例子解释了ROIC如何影响公司的自由现金流。当ROIC高于业绩增长率时，公司能产生自由现金流。反之，如果ROIC低于增长率，公司可能需要借款来维持发展。

关键观点2: Robustness与足够高的ROIC的重要性

作者强调了企业的Robustness和足够高的ROIC的重要性。具备这些特征的公司更能经受住市场冲击，更容易在困难环境中保持稳健发展。

关键观点3: 理解企业与生意基础的重要性

文章最后强调，谈论自由现金流的增长必须回归了解企业和其生意基础。不同商业模式下的ROIC存在差异，因此了解企业的具体情况至关重要。

文章预览

本文是《What I Learned About Investing From Darwin》的读书笔记。 正如作者所说，这本书并不是个传统意义上的“投资书籍”。通篇一个“技术环节”也没讲，一个公式也没有，一项“估值方法”都不涉及。 令人汗颜的是，我竟然从这样一本强调“智慧”的书中，看到了一些“技术”方面的新东西 ……这么多年过去了，我还是对一些基础环节认识不足…… 因此，用本文来记录这个新的认识和相关思考，再写一遍，加深印象。 1. ROIC与FCF 其实关于这个内容，作者就写了几句话（很明显在他看来是“常识”，但我却从没想过）： 这里需要说明，作者用的是ROCE，他自己也说了计算方法，公式就是EBIT/(net working capital + net fixed assets)，而我习惯用的是ROIC，公式是EBIT/(equity + net debt)，基本一样，差异都来自于个别定义的不同。关于这些定义和计算方法，不同出处说 ………………………………