华泰 | 固收：债市值得关注的几个定价现象

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继4月底的急跌之后，5月债市情绪整体修复，但不同品种间有所分化。中短端城投债、信用债修复最快，存单、商金债次之，二永债和长端利率债则修复最慢。与此同时债市也出现了一些异常的定价现象，如信用债利率开始低于存单，城投债区分度继续降低等。背后显然与资产荒密切相关。当前资产荒有何特征？后续将如何演绎？我们本周对此简要探讨。 核心观点 核心观点 手工补息取消后债市需求端此消彼长，并引发“结构性资产荒”，近日债市出现的诸多定价现象多源于此。短期债市处境尴尬，充裕的配债资金与利率下行制约因素并存，资金利率（DR007）是短端的硬性制约，央行多次喊话后，2.4-2.5%已经成为超长利率债的心理压力位。未来三个月降准、降息（LPR）概率不低，广义基金配置压力难解，决定中短端相对稳定性仍然更高，调整就是机 ………………………………