主要观点总结
报告关注美国6月非农就业数据、失业率、以及工业金属价格走势。美国数据意外变动影响了美联储降息预期，对金属价格形成支撑。文章还涉及铝、锌铅、铜等矿端的供给压力，以及国内需求淡季的影响。国泰君安证券发布报告《降息预期回暖，金融属性修复》。
关键观点总结
关键观点1: 美国6月非农就业数据不及预期，失业率意外上升提振美联储降息预期。
美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月非农就业人数增加，但低于预期，失业率上升，这提振了市场对美联储降息的预期。
关键观点2: 工业金属金融属性修复，矿端供给压力对金属价格形成支撑。
由于铝、锌铅、铜等矿端的供给压力尚未明显缓解，工业金属的价格得到支撑。同时，金融属性的修复也对金属价格产生影响。
关键观点3: 下游终端淡季对金属价格的压力已在价格中反映。
国内下游终端的淡季延续，铜铝下游开工率分别环比走低，但淡季对金属价格的压力已在价格中得到体现。
关键观点4: 电解铝：矿端供给压力持续，氧化铝价格偏强。
几内亚雨季影响发运，国产铝土矿产量环比增幅有限，矿端供给压力持续。氧化铝价格偏强，同时电解铝运行产能有所增加。
关键观点5: 铜价受降息预期回暖带动反弹。
由于降息预期回暖，铜价出现反弹。同时，铜矿供给或有所缓解，但需求淡季仍对铜价构成压力。
关键观点6: 国泰君安证券发布报告《降息预期回暖，金融属性修复》。
该报告详细分析了上述市场动态，并给出了行业增持评级。同时提示了相关风险，如下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期等。
文章预览
报告导读 美国6月非农就业不及预期、失业率意外上升提振了美联储降息的预期，工业金属金融属性有所修复，此外，铝、锌铅、铜等品种矿端的供给压力尚未明显缓解，或共同对价格形成支撑 。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋 报告摘要 周期研判： 美国劳工统计局公布6月非农就业人数增加20.6万人，尽管高于预期的19万人，环比有所下滑；并将4月非农新增就业人数从16.5万人修正至10.8万人，5月非农新增就业人数从27.2万人修正至21.8万人。美国6月失业率上升至4.1%，预期和前值均为4%，为2021年11月以来最高水平。国内方面，下游终端淡季延续，铜铝下游开工率分别环比走低0.52和0.1 pct至68.49%和62.5%，但淡季需求压力对金属价格的压力已在价格有所反映。美国失业率意外上升提振了美联储降息的预期，工业金属金融属性有所修复，
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