激进的降息开局，保守的路径预期｜国君热点研究

主要观点总结

本文分析了美联储2024年9月议息会议的主要内容，包括降息决策、经济预测、通胀预期、美联储的职责以及后续降息路径等。文章认为美联储以50BP开启降息周期，表达了抗衰退态度，但同时也对后续降息预期进行管理，显示保守态度。会议还涉及经济增长预期、失业率预期、通胀预期、货币政策独立性以及未来降息路径等方面的讨论。文章还分析了美股美债短期冲高回落后的市场走势，以及对人民币资产的影响渠道。

关键观点总结

关键观点1: 美联储首次降息50BP，开启降息周期，表达抗衰退态度。

美联储在议息会议中宣布了激进的降息开局，展示了其抗衰退的决心。

关键观点2: 美联储对经济预测进行了调整，上修失业率预期。

会议中提到年内失业率均值上修至4.4%，意味着后续失业率可能进一步攀升。

关键观点3: 美联储强调其职责是支持经济，决策不受政治等因素影响。

美联储强调其独立性和职责所在，不受其他因素干扰。

关键观点4: 关于后续降息路径的预期。

美联储预计降息将持续到2026年，年内可能还有75BP的降息空间。

关键观点5: 美股美债短期冲高回落后的市场走势分析。

短期内市场预计仍有上行空间，但面临一定的震荡风险。

文章预览

美东时间2024年9月18日，美联储9月议息会议对外发布利率决议、经济预测表格，以及鲍威尔新闻发布会。 我们认为主要有五处边际增量：一是美联储首次降息50BP，以相对激进的姿态开启降息周期，表达了抗衰退的态度，满足市场期待，但是对于后续降息预期管理较为保守。 一方面美联储点阵图显示年内降息100BP， 11月、12月可能每次只有25BP；另一方面鲍威尔发言中不断强调不会急于行动，降息可快可慢甚至暂停。 二是美联储进一步下修年内经济增长预期，上修失业率预期，但是仍旧提供了一条“软着陆”的经济增长路径。 2024年第四季度失业率的均值由之前的4.0%上修至4.4%，意味着预期后续失业率大概率会进一步攀升。 三是全面下修通胀预期，但短期内很难回到2%的目标， 接下来仍是就业和通胀的双重使命。 四是提及美联储的职责是支持经济， ………………………………