地方政府债投资策略系列之二：地方债一二级市场定价差别带来的投资机会

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//   核心结论   // 一级发行定价： 地方政府债一级发行定价经历了从行政化到逐步市场化的过程。2024年发行利差进一步收窄，截至2024年8月底，各地平均发行利差在2-15bp不等。从债券期限来看，不同债券期限发行加点情况没有明显差异；从债券类型来看，总体呈现专项债的加点略高于一般债的情况，但差异不大；从地区差异来看，根据2015年以来的加点表现，可以将黑吉辽内蒙云贵划分为高收益区域，北上广深江浙划分为低收益区域，2024年票面差异均值大概为6bp，需要注意的是，福建2023年-2024年与低收益区域表现接近，天津2023年-2024年与高收益区域表现接近 。 二级交易定价 ：地方债到期收益率走势与国债具有较好的一致性，但地方债与国债品种利差并未与一级市场加点的情况保持一致。2023年11月以来各期限地方债与国债品种利差出现了不同程 ………………………………