【东吴电新】伟创电气2024年三季报点评：海外非俄增长持续超预期，盈利能力再提升

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盈利预测与估值 投资要点 24Q3收入+20%、归母+52%、业绩超市场预期： 公司24Q1-3营收11.6 亿元，同比+22.4%，归母净利润2.1亿元，同比+34.1%，其中24Q3营 收3.9亿元，同比+20.3％，归母净利润0.8亿元，同比+51.9%，业绩超 市场预期。 利润率提升显著、业务投入带动期间费用上涨： 24Q1-3/24Q3毛利率 40.5%/42.6%，同比+2.6/+5.5pct，主要系：1）高毛利的海外业务占比提 升，结构性拉动毛利率；2）伺服编码器 & 电机自制率提升、同时规模效 应凸显。24Q1-3/24Q3期间费用率分别为22.68%/24.51%，同比 +2.58/+3.96pct，其中24Q3销售/管理/财务/研发费用率同比 +1.57/+0.63/+0.58/+1.18pct，系公司新产品新业务投入带动。 海外增速持续超预期、核心区域持续深耕： 24Q1-3海外收入3.2亿元， 同比+38.6%（预计Q3同比+80%左右）。俄罗斯需求再度下滑，预计24Q3 占海外收入已不足10%。非俄地区（土耳其 ………………………………