不出海，毋宁死

主要观点总结

文章主要围绕医药行业展开，介绍了中药企业面临业绩压力、内需弱外需强的现状，以及医药行业的特殊规律。同时，也提到了Biotech公司估值逻辑的变化，从依赖国内市场转向国际化。此外，还介绍了小野制药的国际化经历以及日本企业海外扩表的趋势。最后，文章指出了制造业海外加速扩表的趋势，并给出了相关案例。

关键观点总结

关键观点1: 中药企业面临业绩压力

中药企业在消费下行趋势中面临业绩压力，大部分主流中药企业都严重降速。受上游中药材涨价、高端消费不景气、药店客流量下滑等因素影响，中药集采动态联动，许多企业面临降价压力。

关键观点2: Biotech公司估值逻辑变化

Biotech公司估值逻辑从依赖国内市场转向国际化，海外市场定价成为重要趋势。部分创新药的出海成为必然趋势，寻求海外市场成为药企越来越重要的基本面。

关键观点3: 小野制药国际化经历

小野制药通过与大型跨国制药公司的合作，实现了大品种License out带来的时间复利。海外子公司营业收入占比逐年上升，显示出国际化的重要性。

关键观点4: 制造业海外加速扩表

制造业企业海外积极布局产业链，对冲国内缩表。日本企业在海外扩张资产负债表，有效对冲国内风险。医药行业的CDMO企业也开始走向海外生产型投资，适当对冲地缘风险。

文章预览

生个穷儿子叫富贵，养条土狗叫旺财，好彩头在物资匮乏年代传递着美好憧憬。 老百姓，万事利，家家悦，欢乐家，安居宝，生意宝，人民同泰……好彩头概念今日集体涨停，在增量匮乏年代也传递着美好憧憬。 愿我们都有美好的未来。 8月PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点。代表内需的PMI新订单指数降，代表外需的PMI新出口订单指数升，内需弱，外需强，这与我们观察到的医药龙头海外收入增速大于国内收入增速完全一致。 出海能力将是药企越来越重要的基本面。 内需已经难觅增量行业。2024H1，排除产科，全国整体手术量同比增长8%，治疗刚需仍是少有的增量，但整个医药产业上中下游均面临控费压力。第十批国采和4大全国联采（中成药、中药饮片、可替代药品、肿瘤和呼吸系统用药）将在今年剩下时间内密集开展。 如果以后我们还有心情驻 ………………………………