永安研究丨铁矿石：复产加速期已过，关注政策实际落地情况

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摘要： 在我们上一篇报告《 临近旺季，深度负反馈可能性降低 》中谈到，淡季期间钢厂持续低产使得钢材下游库存去化健康，考虑到本轮钢厂减产对于钢材的供需平衡表形成了有效修复，且上中下游库存都偏低，旺季期间高炉若继续维持低产或将使得钢材出现新的供需错配，而近期在宏观政策推动下，黑色大幅度反弹，其中前期中下游库存补充并不充裕的相关品种反弹幅度较为明显，截至10月22日，日照港PB粉753元/湿吨，期货2501合约收于762元/吨。随着钢材价格反弹，钢厂利润逐步修复，高炉复产意愿明确抬升，铁矿石的反弹一定程度上反应了复产预期。 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，供应端主流矿山季末发运冲量结束后环比下滑，而非主流供应受价格影响减弱，供应端10-11月将继续表现为高到港高库存。需求端当前铁水持续复苏，并 ………………………………