如何识别护城河

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步骤1是“看看你有多少钱”——公司是否能始终创造出令人羡慕的资本回报率？分析这个问题时，要在 尽可能长（10年）的期限内看待资本回报率 ，因为一两年的表现不佳并不能否认企业护城河的存在。 如果第一个问题的答案是否定的，而且未来又不太可能出现良性变化，那么，我们就可以判定：这家公司没有护城河。 第二步，就是 确定竞争优势 ：也就是说，探寻一个企业何以能长久地置竞争对手于城池之外，创造超乎寻常的资本回报率。即便一个企业曾经拥有诱人的资本回报率，但只要我们无从验证这种回报率能长久维持，护城河的存在性依然值得怀疑。 以零售商和餐饮连锁店为例：由于客户的转换成本非常低，因此，这些行业的护城河就依赖于规模效应、知名品牌或是其他防御敌人进攻的优势。如果什么优势也没有，再高的资本回报率都 ………………………………