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投资要点 6月以来,利率曲线牛陡,利率曲线形态符合潘功胜行长在陆家嘴论坛上提及的“保持正常向上倾斜的收益率曲线”。国债10Y-1Y利差相对偏高,主要是1Y品种收益率下行幅度较大,当前1Y国债收益率已低于央行7天逆回购操作利率和DR007。我们认为可能主要有以下原因: 1)部分投资者对央行宽松操作仍有预期,短端品种可能已经price in了投资者对央行进一步宽松操作的预期。 2)短端品种可能是资产组合的组成部分。短久期利率债的票息和进攻性偏弱,但具有流动性好的优势,持有短久期+长久期利率债可能是哑铃策略的表现。 3)从机构行为来看,4月以来大行和农村金融机构是1Y国债在二级市场的主要净买入方,投资者加杠杆意愿不足+央行提示长端利率风险可能是银行购买短久期利率债的主要原因,今年以来,理财和货基规模增长明显,理财
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