【华泰宏观】非农就业大幅下修或不用过度担忧

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如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 8月21日，美国劳工部公布了非农就业年度基准修正的初值，2024年3月非农就业绝对水平[1]被下修81.8万 ，相当于总就业的0.5%（过去十年修正区间为正负0.3%），修正幅度仅次于2009年（图表1），一定程度上加大市场对美国经济衰退风险的担忧。如果这一修正在明年2月被确认，2023年4月到2024年3月平均每月新增非农会从当前的24.2万下修至17.4万（图表2）。数据公布后，市场反应较为平淡：2年美债收益率下降4bp，10年美债变动不大，可能是因为市场对此已经有广泛讨论，市场充分定价。我们认为，背后可能更重要的原因是， 81.8万的修正很大程度上是因为移民流入所带来的扰动，没有改变我们对美国就业市场当前只是降温，衰退仍有距离的判断 （参见 《深度分析美就业市场现状与前景》，2024/8 ………………………………