天风·宏观 | 赔率应该如何刻画？兼论在反弹之后市场赔率是否还有吸引力

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前期（9月底）ERP最为相似的高位拐点是2022年10月，同样是由于政策宽松的驱动带来的超跌反弹行情，从当时那一轮反弹长度和高度来看，本轮行情或还有空间，节前的上涨与节后的回调很难说是理性的，但从赔率来看A股现在算不上贵。至于ERP会下修至哪里，还要看后续基本面的改善情况。 9 月 24 日国新办发布会拉开了这一轮 A 股反弹的序幕，直到 10 月 8 日的 6 个交易日， Wind 全 A 指数累计上涨了 35%，沪指更是来到了 3674 点，创下 2022 年以来的新高。两市成交额更是高达近 11 万亿（日均接近 2 万亿，是前期低点的四倍）。如此之快的上涨让老投资者猝不及防，而新投资者情绪高涨，加速开户入金。在充分换手之后，节后第一周 A 股有所调整，目前 A 股的赔率如何呢？  我们先给出结论：A 股目前赔率仍不算低。 我们这里把风险溢价作为权益资产 ………………………………