【国信策略】资本周期系列研究合集

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一、“资本周期”框架在A股市场应用 点击图片 跳转国信证券2022年3月28日的研究 报 告《 “资本周期”框架在A股市场的应用 》 历史业绩回测显示，根据马拉松“资本周期”策略构建的投资组合，可以取得显著的超额收益。 （1）实际优于预期；（2）实际优于预期，且ROE大于中位值；（3）实际优于预期，且ROE小于中位值，上述这三类个股构建的投资组合收益表现良好。 无论被划分为成长还是价值板块，只要其逐步向ROE的恢复路径比预期要好，都有取得超额回报的空间。 大体而言，以上三种策略收益大体趋同，但在某些特殊年份有着些微区别。 如“实际优于预期，且ROE小于中位值”策略在2015年有着更好的表现，但在2016~2017年也有着更大的回撤。这是因为2015年A股市场呈现出典型的中小票行情，低ROE股票呈现出更好的收益，而那一轮牛市又具有“ ………………………………