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本期推荐一篇2024年7月发表在JFE上的论文《当失败成为选项：场外交易市场中的脆弱流动性》。市场的核心功能在于促进商品、资产和服务的低成本交换。然而，传统的市场分析往往只关注已完成的交易，忽略了未完成的交易，导致对市场流动性和稳定性的误判。这种现象在金融危机和疫情等经济压力较大的时期尤为明显，尤其是在抵押贷款债务证券（CLOs）等结构化金融产品的市场中，流动性问题更加突出。该研究旨在通过引入“总即期成本”（TCI）的概念，将交易失败的成本纳入考量，提供一种更全面的流动性衡量方式，揭示传统方法如何低估了市场的真实交易成本。 研究使用了来自多个来源的详细数据，主要包括2012年至2020年间的CLO拍卖数据和交易数据。研究首先通过Creditflux提供的拍卖数据，分析了每次拍卖的最高报价、失败率等信息，并结
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