钱宗鑫：跨境风险传播与防范

主要观点总结

文章主要讨论了股市的溢出效应、全球产业链与实体对金融风险的传播以及全球金融治理的重要性。文中指出股市波动与金融传染现象的高度关联，并详细阐述了资金流动、金融传染与投资者行为的关系。此外，文章还分析了全球产业链调整及其对经济安全的影响，探讨了金融市场与实体之间的风险传播机制。最后，文章强调了完善全球金融治理的重要性，并给出了维护金融安全的建议。

关键观点总结

关键观点1: 股市的溢出效应

股市的联动及普遍上涨或下跌主要由基本面波动引发。金融传染现象与资金流动、投资者行为和市场情绪等多种因素有关。不同市场间的相关性在不同市场波动程度下存在巨大差异。

关键观点2: 全球产业链与实体对金融风险的传播

全球产业链正在经历调整，产业链相关的冲击会影响各国和地区的经济安全，同时通过金融市场的传播对这些市场和地区的金融安全造成威胁。制裁等行动可能通过产业联系传导至股市，造成金融市场风险传染效应。

关键观点3: 全球金融治理的重要性

维护全球金融安全需要关注金融传染的时变性、股市不确定性的切换对金融传染模式和速度的影响。完善预警模型、强化金融体系功能、多元化支付体系等措施对于提升金融安全具有重要意义。

文章预览

钱宗鑫  中国人民大学财政金融学院副院长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员 本文转载自10月28日IMI财经观察公众号。 本文字数：3921字 阅读时间：10分钟 一、股市的溢出效应 关于股市的溢出效应，已有大量研究。许多学者认为，股市的联动以及普遍的上涨或下跌，主要由基本面波动引发。例如，当全球大宗商品供应出现问题时，通常会导致总供应冲击。在这种情况下，无论是实体经济还是金融市场，各国都可能受到相应的影响。著名的金融史学家金德尔伯格对金融危机全球范围传播曾做出解释：资金流入某个市场往往是由于一个吸引人的故事，这种情况下，市场通常会迅速上涨。然而，随着市场狂热的加剧，往往会形成泡沫。当泡沫破裂后，资金又会流向下一个市场，以寻求进一步的盈利。起初，资金的流入对于市场是有利的，意味着 ………………………………