债券策略系列之二十三：基于机构交易行为的期限轮动模型

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//   核心结论   // 总体逻辑 我们通过观测在指定区间内各机构的买入卖出力量分布特征，来衡量机构对于特定期限平均交易成本，并试图以此来衡量各机构的期限偏好特征。在交易过程中，影响不同时点交易力量分布差异的原因除了机构对于特定期限品种未来的预期外，不同类型的收益率走势也会影响机构交易行为， 对于走势特征的判断，我们考虑根据观测期初始时点和末端状态情况将利率变化状况进行进一步细分。 样本选点逻辑 我们考虑以邻域的概念将利差表现接近的历史数据进行整合。我们将利差匹配平均利率计算得到利差偏离度数据，并以基期偏离度为中枢，增加容忍的误差范围后，取历史上在邻域范围内的样本点。最后，我们考察以相同市场的角度对样本进行二次细分，我们基于利率的相对走势形态将历史市场状态进行切分，并将其 ………………………………