美国再通胀的“此起彼伏”（天风宏观宋雪涛）

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通胀是经济运行的结果，这种“按下葫芦浮起瓢”的分项表现恰恰体现出了美国经济的整体韧性。 文：天风宏观宋雪涛/联系人钟天 美国9月总体CPI环比录得0.18%（预期0.1%），核心CPI录得0.31%（预期0.2%），均小幅超出预期。但比起总体读数，本次CPI分项构成略显意外： 过往两个月贡献较大的住房通胀大幅回落，但其余分项“接棒”助推核心通胀连续三个月反弹。通胀是经济运行的结果，这种“按下葫芦浮起瓢”的分项表现，体现了美国经济仍然不着陆的整体韧性。 具体来说，9月核心商品通胀半年来首次转正（0.17%，前值-0.17%），背后反映出美国二手车需求的稳定和去库（价格战）的演进；住房通胀（0.22%，前值0.52%）大起大落，对CPI贡献明显下降；还看到了医保、交运等前期主要贡献项的反弹。 与8月靠住房通胀一己之力推动不同，9月通胀更多是靠 ………………………………