【福耀玻璃（600660.SH3606.HK）】3Q24毛利率持续提升，新一轮资本开支周期开启——24Q3业绩点评报告（倪昱婧）

主要观点总结

本报告主要介绍了光大证券研究所对福耀集团的研究分析，包括其业绩、盈利能力、毛利率、销售费用、研发投入、资本开支等方面的情况。同时，报告也提示了相关风险，并给出了免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 业绩稳健，营业收入和归母净利润均实现增长

福耀集团前三季度的营业收入和归母净利润均实现了增长，其中3Q24的业绩表现也较为稳健。

关键观点2: 盈利能力持续改善，毛利率提升

福耀集团的盈利能力在持续改善，毛利率持续提升，主要受益于内部提效、规模经济效应以及原材料价格的下降。

关键观点3: 全球市占率有望抬升，量/价/利齐升逻辑延续

由于竞争对手的量产压力及公司产能优势，福耀集团全球市占率有望抬升。同时，智能电动化背景下高附加值产品收入占比持续增加，国内外ASP改善，量、价、利齐升的逻辑有望继续延续。

关键观点4: 新一轮资本开支周期开启，加强业务协同

管理层指引开启了新一轮资本开支周期，主要用于美国汽车玻璃二期以及福建/安徽新工厂的规划投建等，这将进一步加强福耀汽车玻璃业务的全球领先地位，并提升铝饰条业务的盈利能力。

关键观点5: 风险提示及免责声明

报告还提示了相关风险，如下游需求、智能电动化推进、成本控制、毛利率爬坡等可能不及预期的风险。同时，也给出了免责声明，本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。

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