盈利预期见底，开启底部布局

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点击蓝字 丨 关注我们 择 时 观 点 核心观点： 长端利率或先上后下，短期偏防御属性的方向仍是首选。防御资产内部，利率上行将削弱高股息资产的定价优势，看好向低PE品种的切换。 海内外流动性环境出现了哪些边际变化？ 美联储降息预期升温，国内关注长端利率扰动。本周公布的美国6月ISM非制造业PMI为48.8，大幅低于市场预期的52.5，同时6月失业率4.1%，高于预期的4.0%，均进一步验证了当下美国经济边际放缓的趋势。在此催化下，降息预期进一步升温，联邦基金利率期货定价的9月降息概率已提升至72.2%，中期全球流动性环境或转向边际宽松。但与此同时，本周央行确认已与几家主要金融机构签订债券借入协议，向市场充分传达了控制长端利率水平的政策信号。在此背景下，我们认为长端利率后续或将先上后下，短期国内流动性环境或边际收紧 ………………………………