如何围绕ETF扩容构建转债策略

主要观点总结

该文章主要围绕ETF扩容构建转债策略进行讨论。随着ETF份额的不断增大，ETF资金增量对股票的定价能力将越来越强，主流ETF成分股将体现出超额收益，对应转债也会有较好表现。文章构建了ETF正股参与度指标，以统计哪些正股ETF性质的资金在投资者结构中占比较高，并据此推论不同的ETF增量流入对哪些行业会形成更大的利好。同时，文章还提供了周度转债策略，包括关注有资金增量流入的转债品种、关注估值修复的超值收益以及关注平衡转债的策略等。最后，文章对可能存在的一些市场风险和风险提示做了详细说明。

关键观点总结

关键观点1: ETF扩容对股票和转债市场的影响

随着ETF份额的增大，ETF资金增量对股票的定价能力将越来越强，主流ETF成分股将体现出超额收益，对应的转债也会有较好表现。

关键观点2: 构建ETF正股参与度指标

通过构建ETF正股参与度指标，可以统计哪些正股ETF性质的资金在投资者结构中占比较高，并据此分析不同ETF增量流入对不同行业的影响。

关键观点3: 周度转债策略

提供周度转债策略，包括关注有资金增量流入的转债品种、关注估值修复的超值收益以及关注平衡转债的策略。建议投资者适度增加转债组合的平均转换价值，关注相关转债的估值变化和市场政策变化。

关键观点4: 市场风险和风险提示

提醒投资者注意市场风险和政策变化对债券市场的影响，包括市场风险超预期、政策边际变化等。

文章预览

// 核心结论 // 如何围绕 ETF 扩容构建转债策略 当前市场环境下，越来越多的投资者通过配置 ETF 的方法进入股市。随着 ETF 份额的不断增大，来源于 ETF 的资金增量对于股票的定价能力或将越来越强，因此我们判断，本轮行情中，主流 ETF 的成分股因受到增量资金的驱动或将体现出超额收益，对应的转债也会有较好表现。 我们构建 ETF 正股参与度指标， ETF 正股参与度 = 某个股 ETF 持有市值加总（重仓股口径） / 个股流通总市值，统计哪些正股 ETF 性质的资金在投资者结构中占比较高，将个券进行行业分类（参考申万一级分类标注），得到行业维度的 ETF 参与度数据，进而推论不同的 ETF 增量流入对哪些行业会形成更大的利好。 根据最新主流 ETF 的新增份额变动情况（图表 1 ），我们观察到随着股票市场的回暖，投资者的风险偏好有所修复， 8 月之前 ET ………………………………