详解农业银行2024年半年报：净利润同比增+2.0%；息差企稳，营收增速回正【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

主要观点总结

本文详细分析了农业银行2024年上半年的业绩情况，包括营收、利润、资产负债增速及结构、非息收入、资产质量等方面。农业银行基本面总体稳健，估值便宜，股息率高，资负水平优异，盈利能力稳健。投资策略方面，建议积极关注，维持“增持”评级。同时，也提示了经济下滑超预期、公司经营不及预期等风险。

关键观点总结

关键观点1: 农业银行2024年上半年业绩概览

营收同比增长+0.2%，净利润同比增长2.0%。利息收入与非息收入支撑增速。

关键观点2: 资产负债增速及结构

存贷两端增速均放缓。资产端对公和零售信贷增长较弱，在此基础上加强了票据的投放力度。负债端存款增速下降明显。

关键观点3: 非息收入

手续费承压情况些许好转，其他非息支撑力度边际增强。

关键观点4: 资产质量

不良率稳定，关注率有所抬升。逾期率和逾期90天以上占比不良均有所下降。

关键观点5: 投资策略及风险提示

建议积极关注农业银行，维持“增持”评级。同时，注意经济下滑超预期、公司经营不及预期等风险。

文章预览

投资要点 1、农业银行2024年上半年营收同比增长+0.2%（1Q24为-1.9%），增速回正；净利润同比增长2.0%（1Q24为-1.6%），增速边际有所上行。 具体来看，利息净收入同比增长+0.1%（1Q24为-0.7%），主要源于息差企稳。非利息收入同比+0.6%（1Q24为-5.8%），手续费同比降幅趋缓，其他非息的支撑力度明显上升。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-7.9%（1Q24为-10.8%），其他非息收入同比+20.8%（1Q24为11.2%）。 利润方面， 上半年归母净利润同比增长2.0%（1Q24为-1.6%），增速边际明显上行主要源于营收增速的回升与管理费用增速的下行。 2、息差与净利息收入： 2Q24净利息收入环比+1.2%，测算单季年化息差环比下行2bp至1.41%；上半年累积日均净息差较1Q24上行1bp至1.45%，资产端收益率下行11bp至3.08%，负债端付息率环比下行10b ………………………………