【兴证固收.转债】如何看待重回低定位的银行转债？——可转债研究

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投资要点 银行转债的估值水平处于历史低位 银行转债是今年以来对于转债收益贡献最大的板块，但7月以来压缩了年初以来一半的收益。 银行转债强势的表现与正股和纯债两个基础资产的强势有关，但节奏上与其他转债基本同步，与转债市场增量资金的变化契合，近期的弱势其实是5月强势的镜像，直接原因是转债市场资金流动所致。 从体感来看，目前银行转债估值很便宜，不妨再从历史纵向比较的视角来看当前银行转债估值的位置。 1）偏债品种贴着债底交易，部分偏股品种定位明显偏低； 2）多数银行转债相对市场的转股溢价率最低点依然在1月份； 3） 部分银行转债的偏 低可能更多与投资者对正股预期的不确定性有关； 4）目前估值已经接近20 13年银行转债估值最低的区域，优于2018年。 银行板块的逻辑催化及银行转债的收益判断 我们可以观察 ………………………………