【天风医药杨松团队|首次覆盖】华海药业：特色原料药龙头，均衡布局全面发展

主要观点总结

华海药业作为国内特色原料药龙头，积极布局下游制剂板块，并推进创新药战略布局，为多元化增长提供助力。原料药及中间体业务稳定，存量品种价格有望企稳回升；制剂业务在国内外市场均有突破，海外业务有望由亏转盈；创新药采取递进式创新模式，多款品种处于关键临床阶段。公司整体业绩稳健增长，未来有望受益于原料药价格上涨和制剂业务的持续拓展。

关键观点总结

关键观点1: 原料药及中间体业务稳定

华海药业作为特色原料药龙头，原料药及中间体业务稳定，存量品种价格有望企稳回升，为公司业绩带来弹性。

关键观点2: 制剂业务在国内外市场均有突破

华海药业制剂业务在国内外市场均有突破，海外业务有望由亏转盈，国内制剂业务受益于集采持续拓展，并拓展院外业务增量。

关键观点3: 创新药布局丰富，多款品种处于关键临床阶段

华海药业在创新药领域采取递进式创新模式，多款品种处于关键临床阶段，有望为公司带来新的发展逻辑。

关键观点4: 公司整体业绩稳健增长

华海药业整体业绩稳健增长，未来有望受益于原料药价格上涨和制剂业务的持续拓展。

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☝点击关注大松树，获取一手深度分析☝ 天风证券医药团队 杨松 如您需要完整版报告，可联系天风证券医药团队或您对口销售 报告摘要 华海药业是国内特色原料药龙头。借助原料药和中间体为发展起点，公司积极布局下游制剂板块，形成了中间体、原料药、制剂一体化的完整产业链。此外，公司稳步推进创新药战略布局，为后续多元化增长提供助力。  原料药及中间体：存量品种价格企稳待涨，新品申报态势良好 公司是全球主要的普利类、沙坦类药物供应商。沙坦类、普利类药物占全球市场份额处于领先地位；此外，神经系统类原料药近年来增速持续提升，2023年营收接近10亿元，同比增速近20%。考虑到沙坦、普利等特色原料药价格处于相对底部，后续有望企稳回升，为公司业绩带来明显弹性。此外，公司积极布局新研与抢仿品种，已带来稳定 ………………………………