【华西通信】运营商三季报总结：业绩稳健，新兴业务拉动成长

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全文摘要 1 、运营商发布三季报，季度营收同比增速放缓，利润稳定释放 从季度营收来看， 2024 年季度营收同比增速开始放缓，单 Q3 中国移动因前期高增速基数以及调整非主营业务同比略有下滑，但利润同比增速仍维持相对稳定。我们认为，营收增速下滑主要是移动数据流量业务下滑以及传统移动业务营收增速下滑所致，但考虑 5G 后周期折旧摊销减少，整体利润空间释放仍保持稳定。 2 、 5G 用户渗透率过半，移动业务 ARPU 稳中略降；千兆入户持续推动家庭业务增长 5G 套餐渗透率超过 5G 手机渗透率，移动 ARPU 呈现略有下滑态势。固定宽带接入用户规模稳步增长，千兆入户持续推动家庭业务增长 。 3 、保持智算研发投入，持续推动新兴业务成长。 4 、投资逻辑 我们认为，在当前宏观结构性因素影响下，三大运营商整体业绩仍然保持稳定增长。移 ………………………………